1、產品結構迭代升級，積極備戰一流客戶
公司已經形成了以硬板、軟板和金屬板為支柱的產品結構。硬板主打高層高階板，供應通訊和汽車等高端產品；軟板已經做到國內第一梯隊，供應消費電子等領域；金屬基板主要應用于汽車和LED，競爭壁壘較高，潛在空間巨大。
景旺2018年從立訊收購了51%珠海雙贏股權，規劃200萬平FPC和300萬平HDI產能。其中“牛頓項目”主要為A客戶準備，按A客戶標準建廠，借助立訊優勢切入軟板供應鏈；“阿爾法項目”主要為華為準備，供應高頻高速板，填補5G建設高峰到來產能空缺。
2、智慧工廠提升管理能力，產值瓶頸不斷突破
景旺財務指標是行業最佳，公司將精細化管理做到極致。投資建廠時嚴格控制成本，生產環節通過精細化管理和自動化改造實現成本最優化，2018年綜合毛利率、凈利率、加權ROE分別為31.8%、16%、22%，大幅領先行業平均水平。
公司是行業內率先開展產線智能化改造的企業之一，江西二期是PCB行業智慧工廠的標桿，單廠凈利率超過15%，產能瓶頸持續提升，人均產值高達150萬。隨著公司傳統產線自動化改造推進，公司產值瓶頸有望持續提升。
3、產業轉移加速，內資廠商崛起
內資PCB優勢凸顯，份額提升加速。伴隨大陸電子產業鏈的配套完善，人才儲備充沛，內資PCB廠商的企業家銳意進取，憑借優良的產品質量和成本控制，搶占外資廠商份額；受貿易摩擦影響，終端企業紛紛發力培育本土供應鏈，內資PCB企業份額持續提升。
4、投資建議
景旺電子以49.9億產值躍居內資PCB企業第二，2018年加權ROE22%位列行業第一。
公司以硬板、軟板、金屬板為核心，以江西和珠海工廠為依托，打造行業最先進的自動化工廠，積極開拓蘋果華為等世界一流客戶。大陸PCB產業加速崛起，公司積極擴產提高市場份額，未來3年歸母凈利潤有望實現28%的復合增速，公司管理卓越，成長確定性高，目前仍處低估區間。
