1.重點布局汽車領域，產品結構持續升級
廣東世運電路科技股份有限公司始建于1985年，經過35年的發展，目前已經發展成為年產能超過400萬平方米、年銷售超過25億元的大型電路板制造企業。公司目前正在建設“鶴山世茂電子科技有限公司年產300萬平方米線路板新建項目”，預計在該項目達產后公司整體產能將增加至700萬平方米。公司集研發、生產和銷售為一體，專業生產雙面板、多高層板、HDI、軟板、軟硬結合板、金屬基板等線路板，產品廣泛應用到不同的領域，包括汽車、工業、消費、電腦及周邊產品、通訊和醫療類產品等。公司自成立以來一直從事印制電路板的研發、生產及銷售，主營業務及產品未發生重大變化。經過多年的發展，世運電路已經成為我國PCB行業的先進企業之一，在國內外市場均具有較強的競爭能力。根據N.T.Information于2021年7月底發布的全球PCB百強名單（根據2020年度的全球PCB企業產值排名），2020年127家企業的總產值為686.72億美元，比2019年的630.44億美元提升了8.9%，列入百強榜單的企業為產值超過 1 億美元的PCB企業。世運電路百強中排名第52位，相對比2015年全球PCB百強排行中世運電路位居全球第64位來看，近幾年世運電路在全球的競爭力在進一步增強。公司發起人為新豪國際、無錫天翼、沃澤科技、中和春生、聯智投資和伸光制作所，公司實際控制人為佘英杰先生。佘英杰先生，1957年9月出生，中國香港人士，佘英杰先生通過控股新豪國際集團有限公司而實現對于世運電路的控制。世運電路產品在國際市場同類產品中具備較強的競爭力，上市初期，公司90%以上的產品出口到國外，直接面向國際大型企業銷售。公司已成功通過Shinko(伸光制作所)、Jabil(捷普)、Diehl（代傲）、Flextronics(偉創力)、WKK(王氏港建)等國際知名企業的認證，成為這些跨國集團的PCB重要供應商。通過與國際知名企業的穩定合作，公司在國際市場樹立了良好的品牌形象、形成了較高的市場知名度，并實現了銷售業績和產品出口量的快速增長。隨著近年國內產業鏈的崛起，整個PCB行業也在向中國大陸轉移，公司也積極布局國內業務，近年來國內業務營收占比也逐步提升中。公司主營業務收入主要來自雙面板和多層板，2016年，公司多層板營收占比53.93%，雙面板營收占比39.28%，經過幾年的發展，公司產品結構持續升級，多層板的營收占比持續提升，而單面板和雙面板的營收占比逐步下降。2020年，公司多層板營收占比達到了67.79%，單面板營收占比下降到1.82%，雙面板營收占比下降到30.39%。公司長期專注于印制電路板的生產經營，持續跟進滿足客戶不斷升級的產品開發需求，尤其在公司上市以后，著力引進高端技術人才開發新產品，通過募投項目及技改項目豐富公司的產品線，截止2020年年報期末已發展為：硬板（通孔）、高密度互聯（HDI）、軟板/軟硬結合板和金屬基板等四大類，涵蓋汽車、通信、消費類、工控醫療和計算機等領域。目前具備量產能力的產品包括雙面板，高/多層板，任意層互聯（Anylayer），軟板，軟硬結合板，汽車用高散熱鋁基/銅基板等。公司未來不斷向更高附加值的方向豐富產品類別，以滿足不斷變化的市場需求，同時有利于公司進入不同的市場應用領域及針對同一客戶獲得更多訂單，增強了公司市場競爭力及抗風險能力。按終端應用來看，上市初期，公司產品主要運用于家電、汽車、通信及電腦周邊產品、醫療和工業設備等領域，終端應用相對分散。汽車PCB對可靠性的高要求，其準入門檻成為先進入者的一道壁壘，一旦通過認證，廠商一般不會輕易更換供應商，較長的認證周期對后進入者有一個時間的阻隔。通常一款汽車銷售好幾年，對應的PCB確定后也會供貨好幾年，某些經典車型銷售十幾年，汽車銷售周期長造就車用PCB訂單穩定，供應周期長，有利于成本控制和品質控制。公司多年前就已經將汽車PCB作為重點發展領域來布局，經過多年的積累公司已經在技術、品質、產能等方面具備了服務全球一流汽車終端客戶的能力并已取得不少優質汽車終端客戶的認可。目前汽車PCB板塊已經成為公司重要的業務支撐，公司已成為全球汽車用PCB的重要供應商，據N.T.Information的數據2019年全球汽車用PCB供應商排行榜，公司排名17名，比2018 年提升 3 名。公司在汽車PCB領域積累的經驗和資源為后續在此領域的發展打下良好基礎，有助于公司順利獲得世界一流汽車客戶的認可，2019、2020年公司分別通過了全球前十大汽車零部件供應商之二的現代摩比斯（Hyundai Mobis）和電裝（Denso）的認證并實現批量供貨。2021年公司成功取得小鵬汽車認證并實現批量供貨。新能源汽車方面，公司早年布局的新能源汽車終端客戶特斯拉已經成為公司最大的汽車終端客戶，為后續公司切入新能源汽車市場走出了良好開局。今年成功開發國內“造車新勢力”之一的小鵬汽車，是公司在國內汽車板塊上取得的突破。隨著新能源汽車市場的蓬勃發展，越來越多的傳統汽車制造商正在或即將投身于這片藍海，得益于公司多年積累的汽車客戶集群，并長年保持與他們的研發合作，可望在這一趨勢中取得先發優勢。截至2020年末，公司繼續抓住新能源汽車快速發展的機遇，積極開拓新能源汽車市場，緊緊追隨終端汽車客戶向新能源車轉化的步伐增加市場份額。實現對特斯拉（Tesla）、寶馬（BMW）、大眾（Volkswagen）、保時捷（Porsche）、小鵬汽車等品牌新能源汽車的供貨。由于汽車復雜的工作環境，車用PCB對可靠性的要求極高，導致車用PCB準入門檻高，必須要經過客戶一系列的驗證測試，認證周期長，所以市場開拓工作必須提前謀劃、提前布局。自2012年起公司開始開發特斯拉作為公司汽車終端客戶，歷時 2 年通過特斯拉的審驗成為其合格PCB供應商，2015年開始小批量供貨，2017年開始批量供貨，銷量穩步增加。目前公司通過多家汽車配件供應商對特斯拉供貨，2019年公司對特斯拉的間接供貨額同比增長約50%，至此特斯拉已成為公司最大的汽車終端客戶。公司提供給特斯拉的產品主要應用于其主力車型，2019年順利為其最新車型供貨。2020年，公司成功取得特斯拉重要料號的認證，成為其核心供應商，并成功中標特斯拉SuperCharger（充電站）及Magapack（大規模能源存儲）項目，并實現量產，這標志著公司產品已經得到客戶的充分信賴，產品應用已經延伸至客戶的核心領域。2018年全球汽車電子產值達2260億美元，中國汽車電子產值2019年預計將達962億美元，占全球比重高達40.9%。預計2019-2023年全球汽車電子產值的CAGR將達約6%，成為增長最快的PCB產品下游領域。中國汽車電子市場有望成為全球汽車電子的主戰場，車用PCB、FPC產品也將同步受益。
2.產能繼續擴張，提供業績增長動能
截至2021年上半年，國外疫情反復，而國內疫情相對緩和，導致國外客商為了維持供應穩定而傾向于尋求國內供應商進行合作，加上公司一直以來的業務核心市場在國外，使得報告期內公司訂單同比大幅上升。另一方面，公司IPO募投項目二期于今年實現滿產，產量的提升使得公司可以更好地滿足客戶訂單增長的需求。公司IPO募投項目“年產200萬平方米/年高密度互連積層板、精密多層線路板項目”一期已于2018年末投產，2019年及2020年上半年產能穩步爬坡，至2020年6月，募投項目一期已經滿產；募投項目二期于2020年5月投產，受疫情影響，募投項目二期產能釋放稍慢于預期，至2020年末年度產能釋放約為50%。得益于訂單飽滿，至2021年5月募投項目二期已實現滿產。為了滿足客戶需求，進一步解決公司產能不足的問題，公司2020年籌劃了“鶴山世茂電子科技有限公司年產300萬平方米線路板新建項目”。項目分兩期開發，其中項目一期為公司發行可轉換公司債券的募投項目，目前土建工程已基本完成，正在進行內部裝修及設備采購調試，預計2022年開始逐步投產。近年來，為順應市場發展趨勢，公司產品不斷向高附加值方向發展，多層板占銷售收入比重逐年增加。但由于場地和設備的產能限制，公司現有的高層數多層板產能已不能滿足日益增長的市場需求，為保持良好的市場競爭力，公司產品結構調整迫在眉睫。本項目產品包括 4 層以上的多層板以及HDI板。項目的實施有助于豐富公司產品系列、優化產品結構。此外，由于下游應用領域對多層電路板在設計、制造等方面的需求差異性較大，因此本項目將通過定制化生產，以滿足不同行業客戶的多元化需求。隨著5G技術日趨成熟，應用領域的不斷拓寬將為高端PCB板帶來新的增長點，云端服務器、存儲設備、物聯網等成為驅動PCB需求增長的新方向。基于技術的綜合性與復雜性，上述應用所用電子材料和電子元器件等需具有高頻、高速和大容量存儲及傳輸信號的功能，對印制電路板的層數及精密度要求不斷提升，PCB產業帶來新一輪迭代升級的需求。本項目的建設將提高公司多層板的生產和供應能力，為進一步提升高端PCB板的市場占有率奠定基礎。
