2022年9月7日金祿電子（301282）發布公告稱公司于2022年9月7日接受機構調研，興業證券股份有限公司姚康 王恬恬、長信基金管理有限責任公司孫玥、國金證券股份有限公司鄧小路、東方證券股份有限公司曹伏飆、國聯證券股份有限公司熊軍、華創證券有限責任公司姚德昌、上海彤源投資發展有限公司陸鳳鳴參與。具體內容如下：
Q
2022 年上半年公司產品結構較 2021 年度的變化情況？
從產品層數來看，公司多層板收入占比由 2021 年度的 63.69%提升至 2022 年上半年的 65.82%；從應用領域來看，公司汽 車電子 PCB 收入占主營收入的比重由 2021 年度的 46.11%提升至 2022 年上半年的 50%以上。從產品層數及應用領域來看，公司產 品結構都得到進一步的優化。
公司預計到 2025 年汽車板收入占比將達到什么水平？
公司致力于發展成為汽車電路板專業生產商，將通過豐富 產品矩陣及擴充客戶群體兩端發力進一步提升汽車板收入占比，希 望到 2025 年時汽車板收入占比能夠提升至 60%以上。
問
公司產品在通信電子、工業控制及消費電子等領域也有較 為廣泛的應用，2021 年度上述應用領域的銷售收入占主營收入的 比重分別為 25.83%、12.51%及 10.24%。2022 年上半年，鑒于汽車 板收入占比的提升，通信電子及工業控制兩大應用領域的收入占比 均有一定程度的下降，消費電子應用領域的收入占比相對穩定。
公司應用在新能源汽車“三電系統”及充電樁等領域的 PCB 產品收入占汽車板收入的比重約為 4-5 成，隨著新能源汽車市 場滲透率的不斷提升以及公司現有客戶訂單滲透、新客戶開發的有 效推進，公司新能源汽車板收入占比有望得到進一步提升。
在傳統汽車零部件領域，公司主要通過 Fineline、DVS、 HY GLOBL 等 PCB 貿易商拓展歐洲及韓國的汽車零部件企業客戶；在新能源汽車領域，“三電系統”中電池對 PCB 的需求量最大， 因此公司的業務拓展主要圍繞電池進行，直接或通過 EMS 工廠向 寧德時代、國軒高科、孚能科技、蜂巢能源、深瀾動力等動力電池 企業供貨，同時直接或通過 EMS 工廠向吉利、奇瑞、中車電動、 五菱、威馬、合眾等整車企業供應 BMS 用 PCB。而在電機和電控 領域，公司主要客戶是本土 Tier1 英搏爾，向其供應電機控制器、 DC-DC 轉換器、車載充電機等部件使用的 PCB。
根據我們了解到的有關數據，新能源汽車“三電系統”PCB 單車價值約為 600-800 元，其中主要來源于電池，電機及電控的 PCB 用量相對較少。其中柔性板和剛性板的用量相當，剛性板主 要用于控制主板，柔性板主要用于線束替代。
公司與特斯拉合作情況及向特斯拉供應“三電系統”PCB 是否 存在技術障礙？
公司通過立訊精密向特斯拉供應無線充電模塊使用的 PCB，暫未向其供應“三電系統”使用的 PCB。公司在“三電系統” 領域已具備成熟的技術儲備和較為廣泛的終端應用基礎，向特斯拉 供應“三電系統”使用的 PCB 不存在技術上的障礙。
公司在新能源汽車領域的競爭優勢可以概括為四個方面 （1）公司在國內新能源汽車起步階段就涉足該領域，配合產 業內龍頭企業的需求進行技術研發、品質管控，技術和品質沉淀位 居行業前列； （2）公司的產品應用領域覆蓋 BMS、電機控制器、DC-DC 轉換器、車載充電機、充電樁等新能源汽車的核心部件和配套設施， 形成了較為全面的新能源汽車 PCB 產品矩陣； （3）公司良好的產品性能和品質表現獲得了客戶的高度認同， 部分整車企業更換或新增 BMS 供應商時，仍舊選擇采用公司 PCB 產品； （4）國內市場主流的新能源汽車大多使用了公司的 PCB，包 括特斯拉、蔚來、小鵬、吉利、問界、威馬、長城、合眾、零跑、 奇瑞、上汽、北汽、東風、長安、江淮、宇通等，形成了較為廣泛 的終端品牌應用。
公司募投項目規劃了剛性板年產 60 萬平米、HDI 板年產 48 萬平米、剛撓結合板年產 12 萬平米，共計年產能 120 萬平米。 其中，年產 60 萬平米剛性板部分已于今年 3 月份投產。根據 招股說明書披露信息，公司募投項目初始建設期為 18 個月，生產 相關設備將分期進行訂貨、安裝調試及投入使用。公司將根據市場 需求及產能利用實際情況加快推進募投項目建設，爭取剩余的年產 60 萬平米 HDI 板和剛撓結合板部分盡早建成并投產。
公司清遠工廠目前擁有 60 畝土地使用權，湖北工廠擁有 391 畝土地使用權，目前對應的 PCB 總體產能規劃是 520 萬平米/ 年。除募投項目外，公司將根據市場需求及產能利用實際情況有序 推進規劃產能的建設。公司看好 PCB 行業未來的發展，如根據發 展戰略及經營計劃獲取了新的土地使用權，屆時將調整公司總體產 能規劃。
公司 2021 年度的產能利用率為 97.5%。今年 3 月份投產 的年產 60 萬平米剛性板產線尚處于產量爬坡階段，除此之外，公 司原有生產線的產能利用率整體維持在較高水平。
公司前三季度的業績預測已在招股說明書中進行了披露， 第四季度的業績取決于訂單情況。公司募投項目中年產 60 萬平米 剛性板產線已于今年 3 月份投產，使得今年四季度同比增加 15 萬 平米的產能，產能增幅約為 27%。四季度是新能源汽車及消費類電 子產品的銷售旺季，相應對 PCB 的需求量也會增加。如公司業務 拓展順利訂單較為充足，四季度將延續前期較快的增長勢頭。
公司 2019-2021 年度剔除運費影響后的毛利率分別為 25.58%、25.27%和 20.53%，2020 年度和 2019 年度接近，2021 年 度受原材料價格上漲影響，毛利率有所下降。但今年尤其是二季度 以來，主要原材料覆銅板價格出現較大幅度落，銅價也有一定程 度調，公司毛利率開始趨穩升，今年上半年毛利率環比去年下 半年已提升 1.42 個百分點，預計下半年有望進一步升。
公司前十大客戶總體相對穩定，部分新拓展的客戶因訂單 放量增長進入了前十大客戶，致使部分原前十大客戶被擠出前十 位，但仍舊是公司主要客戶。
在通信電子領域，公司直接或終端客戶包括華為、中興、 烽火、億聯網絡、中怡數寬、騰達、新華三、星網銳捷等；在工業 控制領域，公司直接或終端客戶包括 Honeywell、BB、Siemens、 諾瓦星云、鼎信通訊、精測電子等；在消費電子領域，公司直接或 終端客戶包括 Jabil、光寶科技、TTI、Robertshaw 等。 鑒于公司擁有較為優質的客戶資源以及良好的合作基礎，現有 客戶訂單滲透的空間較大，同時相關領域的新客戶也在不斷的拓展，公司有信心在通信電子、工業控制及消費電子等領域的產品收 入保持增長態勢。
圖文來源：同花順綜合
聲明：我們尊重原創，也注重分享；文字、圖片版權歸原作者所有。轉載目的在于分享更多信息，不代表本號立場，如有侵犯您的權益請及時聯系，我們將第一時間刪除，謝謝
