9月16日，2015年第八屆新能源與互聯網大會上，國金證券環保行業研究員戚政韜表示，大固廢處理劍指千億藍海。目前從估值來看，如果看到PE來說的話，從07年到現在也是處于行業均值的上方，考慮到行業杠桿率的提升，長期投資的價值已經顯現。從市場的前景來看，煙氣是面臨整個行業瓶頸效應，新增機組的增速跟不上傳統老機組改造的增速遞減這樣一個現狀。水務的現狀主要是EPC改造空間在縮減。未來預期整體市場會逐漸增長到2000億元每年。
總體的思路是從行業目前的估值和增長的前景，一直細分到市政垃圾、微費、污泥的處理，接下來分享一下產業的趨勢和標的的推薦。
目前從估值來看，如果看到PE來說的話，從07年到現在也是處于行業均值的上方，從市場的前景來看，煙氣是面臨整個行業瓶頸效應，新增機組的增速跟不上傳統老機組改造的增速遞減這樣一個現狀。水務的現狀主要是EPC改造空間在縮減。未來我們與其整體市場會逐漸增長到2000億元每年。我們發現水務上市公司毛利潤率在整體下滑的，一直處于比較低的位置。從13年開始到14年整體固廢上市板塊的毛利潤率有上升，反映上市公司運營狀況處于發展好的上升區間。給大家看一下整體固廢行業的粗略的細分吧，主要是分市政危廢，作為獨特的板塊提出來講，每一個細分板塊都要求有專業的技術去處理的。
市政垃圾的未來增長前景是十分巨大的，如果按照每噸70塊錢處理的費用，一個行業比較健康的標準，還有國家給補貼的每度電6毛五的補貼價格，還有垃圾焚燒的市場空間會接近500億元左右，這個比起尤其大氣的市場，這個市場還是非常有吸引力的。目前我們看到行業競爭的趨勢，從市場份額來看，其實前14大公司2014年底已經占到整體市場份額的86%，寡頭壟斷的情況是比較明顯。如果細看前面幾個比較靠前的公司項目分布來看，明顯集中在東部沿海的地區，而那個地區其實分布點都比較散，這也是行業未來的發展趨勢，從未來沿海地區逐漸進入飽和狀態以后大家大力往中部二三線城市走的狀態。如果我們把市政垃圾單獨拿出來講的話，這個行業也是可以深挖的，尤其是比較流行的垃圾處理方式，像飼料化、單獨焚燒。焚燒完以后后期的處理費用會侵蝕利潤，直接帶來的也是單純處理的補貼和垃圾發電的收益，所以收益不會比厭氧發酵要好。我們認為厭氧發酵的垃圾處理率會達到28%，這樣市場空間會在200億元左右。目前包括填埋場和垃圾焚燒場都在做，但是這個板塊十分細分，整體市場規模不會像垃圾焚燒這么大。建設運營市場空間也在90億元左右。
危廢板塊更加復雜，我們國家有49個危廢處理名錄，這樣一系列的細分板塊，對于處理的要求和技術標準都是十分高的，這也要求廠商要進入這個板塊去做，對于他們技術門檻也是十分明顯，我們整理了08年國家下發了全國危廢企業名錄，發現整個行業處理的資質和處理能力分布比較有意思，接近95%的企業他們處理的品類都是小于5類的，每天處理能力都是小于50噸的，反映出來整個行業目前的一種趨勢，真正可以做整條產業鏈或者規模比較大的企業占少數，大量的企業都是地方比較小型的企業，他們本身處理消化能力比較有限，這也是目前整體行業呈現出來大的企業訂單是相當于要推掉很多訂單，而小的企業普遍存在吃不飽的狀況。像醫療垃圾處理，其實它也是一個非常細分的板塊，如果我們說2017年整體無害化處理率達到90%，這基本上達到了發達國家比較低的無害化處理的比例來說，工程和運營市場空間會在50億元左右。
電子垃圾拆解，這是理論上的空間，尤其電子拆解的市場補貼空間，國家工信部每年補貼的額度只有20多億元，每年不夠發，還要拖欠企業的狀況。如果工信部能更加大補貼基金收取的力度的話，我們認為企業還會有更大的動力去做，理論上的市場空間還是十分大的。重金屬是很傳統的危廢處理的空間，像PCB板的廢液，這個行業存在著關鍵性的問題就是下游的市場是受國際大宗商品市場的影響，所以它其實主要的盈利空間不把握在他自己手里面，而是受制于其他人的。
污泥這一塊，簡單講一下，因為我們國家目前來說，在水廠里面，有效處理率還是比較低，2014年我們有效統計，污泥處理率只有不到20%，近幾年暴露出來公共污染的事件來說，污泥偷排、漏埋這樣的現象還是比較嚴重，十三五國家會加大力度治理污染這一塊的問題。相關補貼措施也會陸續出臺。這是污泥填埋的市場還有焚燒法市場空間，其實填埋市場空間比較低一點，如果完全處于干化和焚燒市場空間的話，每年潛在的市場都在100億元左右。
還有市場發展趨勢，我們認為未來幾年整體市場并購的案例，包括金融數目，會逐漸往上增加的。我們總結2014年并購市場的板塊的細分，按照并購方來看，其實水務企業有更大的動力走出去，按照并購標的來看，50%的并購標的都涉及到固廢處理領域，企業還是十分重視固廢領域這一塊的發展。相關企業推薦四家吧，一家是東江環保，是比較稀缺的，以前受制于產能不足，現在也逐漸多起來。第二是綠色動力環保，在垃圾焚燒發電領域專精。
